Принудительный выкуп акций

Под принудительным выкупом акций понимается инструмент, позволяющий крупному собственнику консолидировать пакет ценных бумаг посредством скупки долей миноритарных акционеров без их согласия. Конечная цель процедуры – приобретение всех акций акционерного общества и единоличное владение компанией. Реализовать процедуру можно при соблюдении установленного законом ряда требований, о чем будет сказано ниже. При этом следует отметить, что отчуждение ценных бумаг миноритариев является совершенно законным.

Технологии принудительного выкупа акций стали все сильнее интересовать собственников. И этому есть целый ряд объяснений.

В современных реалиях существует множество причин, по которым мажоритарии обращают свой взгляд на технологию:

• Возможность оптимизации управленческих структур предприятия. К примеру, в обществах с единственным владельцем упрощается порядок реализации некоторых корпоративных процедур – в том числе собрания акционеров. Оно не проводится, собственник самостоятельно принимает любые решения;

• Исключение «мертвых душ» и прочих владельцев ценных бумаг, препятствующих нормальному функционированию организации. Это одна из наиболее привлекательных сторон процедуры. Принудительный выкуп позволяет чистить реестр компании от умерших, неактивных собственников, связь с которыми может быть давно утеряна;

• Принудительный выкуп акций у миноритариев и мертвых душ сокращает финансовые расходы предприятия – хотя бы за счет отсутствия необходимости проводить ГОСА и ВОСА и ненужности направления почтовой корреспонденции десяткам владельцев ценных бумаг;

• Избежание ситуаций злоупотребления акционерами своими правами. Чаще всего таким пользуются миноритарные акционеры, особо не заинтересованные в развитии компании. Они вставляют палки в колеса крупным собственникам и предприятию в целом, бесконечно направляя в общество различные запросы или обращаясь в суды с заявлениями.

• Принудительный выкуп акций у акционеров позволяет избегать конфликтов, споров и так называемого гринмейла.

На успешность процедуры во многом влияет порядок ее реализации.

Схема выкупа акций у миноритариев в безакцептном порядке в каждом случае будет индивидуальной. Она во многом зависит от стартовой ситуации и ее соответствии требованиям законодательства. В примере ниже будет описан порядок процедуры, когда нет необходимости проводить дополнительные подготовительные мероприятия.

В рамках процедуры обязательным этапом является направление добровольного предложения. Публичная оферта позволяет впоследствии приобретать все ценные бумаги, выпущенные корпорацией. Однако перед направлением добровольного предложения необходимо получить банковскую гарантию. Этот документ прикрепляется к публичной оферте. В рамках этой процедуры потребуется найти кредитную организацию, которая выдаст вам банковскую гарантию, оформление которой может занять до 10 дней.

Следующий обязательный этап – направление публичной оферты. Перечень документов, необходимых для направления добровольного предложения, устанавливается ст. 84.1 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" и Положении Банка России от 05.07.2015 N 477-П. Также следует учесть, что публичная оферта предварительно рассматривается Центральным Банком РФ.

Следующий этап – подготовка отчета оценщика о рыночной стоимости ценных бумаг, подлежащих скупке на основании требования мажоритарного собственника. Подробнее эта процедура будет рассмотрена в следующем пункте.

И, непосредственно, направление требования о выкупе. Сделать это необходимо в течение полугода с момента истечения срока принятия добровольного предложения. Требование также предварительно рассматривается Банком России.

Каждый этап требует определенного количество времени. Средняя продолжительность принудительного выкупа акций составляет около 1 года.

Законодательство устанавливает ряд случаев, когда для определения стоимости ценных бумаг должен привлекаться профессиональный оценщик. Оценочная деятельности в России регламентируется Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 №135-ФЗ. Почему это нужно делать в рамках принудительного выкупа акций? Практика знает немало случаев, когда миноритарии из-за неверного определения стоимости выкупаемых долей обращались в суды с заявлениями о возмещении убытков. Органы часто удовлетворяют такие заявления и соглашаются с миноритарными акционерами.

Независимый оценщик в рамках реализации корпоративной технологии – гарантия грамотной оценки стоимости ценных бумаг. Процедура должна осуществляться без учета понижающих коэффициентов. То есть оценщик в процессе оценки пакета ценных бумаг не должен учитывать его миноритарный характер. Это следует из Постановления Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 13.09.2011 г. № 443/11 по делу № А08-2788/2008-21 и Постановления Арбитражного суда Центрального округа от 26.02.2016 г. № Ф10-209/2016.

Привлечение оценщика в процессе осуществления скупки долей миноритариев – предъявляемое законом требование. Однако есть и другие условия, соблюдение которых обязательно!

Процедура скупки ценных бумаг в безакцептном порядке регулируется нормами ст. 84.8 Федерального закона №208-ФЗ «Об акционерных обществах». Там же обозначены требования, при соблюдении которых крупный собственник может приступать к реализации технологии:

• Пакет ценных бумаг, консолидированный в руках мажоритария, должен составлять более 95%. Достаточным будет 95 процентов + 1 акция;

• Общество, 100 процентов ценных бумаг которого намеревается приобрести акционер, должно быть публичным. Однако если ваша ситуация не отвечает этому требованию, всегда есть возможность смены наименования и получения публичного статуса. Это формальная процедура, не требующая серьезных затрат;

• Требование о приобретении должно быть направлено в течение 6 месяцев с момента истечения принятия добровольного или обязательного предложения, результатом принятия которых мажоритарий приобрел минимум 10 процентов ценных бумаг об общего их числа.

Этот вопрос волнует каждого владельца крупной доли в уставном капитале ПАО, который собирается реализовать принудительный выкуп акций у миноритариев. Связано это в том числе с разбирательствами вокруг стоимости ценных бумаг и жалобами миноритариев на некачественно проведенную оценку стоимости. Сразу скажем, что при правильном ее проведении никаких вопросов к крупному собственнику предъявлено быть не может.

Наличие положений в законе, регулирующих процедуру, уже говорит о том, что она полностью законна. Однако из-за обращений миноритарных владельцев ситуацией заинтересовался Конституционный Суд РФ. В Определении от 06.07.2010 г. № 929-О-О органом было отмечено, что принудительный выкуп акций дает возможность миноритарным участникам вернуть сделанные ранее инвестиции в ситуации, когда в обществе происходит нарастание корпоративных возможностей одного или группы аффилированных участников. Поэтому о никаких нарушениях прав миноритариев речи не идет.